中國的葡萄酒投資

中國大款把自己的快樂建築在眾多愛酒人士的痛苦上!  沒有名酒的人,捨不得買!! 有名酒的人,捨不得喝!!!

摘錄自中國大陸 財新《新世紀》2011年09月19日

　　彰顯情調的紅酒，已經成為國內最新的熱門投資品種。

　　“會不會品酒不重要，只要是品牌就行！”這被中國紅酒投資界奉為投資法則。目前最能贏得國內投資客垂青的，是法國波爾多五大名莊的拉菲(Lafite)、拉圖(Latour)、瑪哥(Margaux)、木桐(Mouton)和奧比安(Haut－Brion)，其中尤以拉菲聲名遠播。

　　一瓶2006年的拉菲，市場上現貨報價大約在1.5萬元以上；1982年的拉菲，則高達五六萬元。憑借拉菲“紅酒皇後”的身份，副牌酒小拉菲(Carruadesde Lafite)也身價倍增，報價從2000元左右一路炒高至七八千元。一箱12瓶裝1982年出品的拉斐(RothschildLafite)紅葡萄酒的價格，在最近十年裏上漲了876%。

　　伴隨著紅酒價格的不斷推高，在眾多富豪藏酒投資之後，更有不少金融機構推出紅酒理財產品，上海紅酒交易中心亦開始試運行。

　　在2006年亞洲投資客介入紅酒投資後，紅酒指數已經成為與股票指數、黃金同列的投資指數。根據獨立研究機構莫尼塔的統計，在2006年、2007年和2010年，紅酒指數的年度收益率超過黃金的年度收益率。

　　從紅酒消費熱到紅酒投資熱，再到全民化的紅酒理財投資，國內的暴富消費、官場消費又給紅酒價格的泡沫帶來想象空間。然而，紅酒投資在走向全民的同時，風險亦十分巨大。由於流動性有限，紅酒市場很容易被操縱。

　　“主要是在比講故事。”一位紅酒市場資深投資人坦承。

　　紅酒投資熱

　　2011年8月23日，國內首只紅酒投資基金鼎紅基金(Dinghong Fund)宣布獲批成立，計劃募集10億元(約合1.56億美元)的資金，用以投資法國波爾多(Bordeaux)和勃艮第(Burgundy)產區的紅酒。首期募集規模2億元，將於9月完成。

　　2011年6月，拉菲莊公布了其2010年份紅酒價格：拉菲酒商售價為600歐元，副牌小拉菲的酒商售價108歐元。根據倫敦國際葡萄酒交易所Liv-ex公布的數據，拉菲在2011年重新奪回左岸第一美酒寶座，拉菲平均價格11043英鎊/箱，小拉菲平均價格3634英鎊/箱。

　　上海紅酒交易中心自2010年11月即開始交易，2011年3月開始規模化試運行。“目前註冊的會員接近2000人，”該交易中心工作人員介紹，“我們會員的註冊人數增長很快，央視新聞報道後，出現了翻倍增長。”

　　在上海紅酒交易中心開戶需要繳納20萬元入會費，而每筆交易金額則取決於紅酒的報價，每手為一瓶。該交易中心推出的交易平臺類似股票交易所，每天均有實時報價。交易品種主要是包括拉菲、拉圖、瑪歌木桐等名莊酒和五大副牌酒。“考慮到流動性因素，我們的平臺上大多是交易頻繁的紅酒品種，像1982年拉菲這樣的高價酒存量少，交易也不多，目前就還沒有列為交易品種。”上述上海紅酒交易中心工作人員表示。

　　從上海紅酒交易中心統計的現貨交易價格來看，2011年以來，各名莊紅酒價格還是保持上揚。以2007年份拉菲為例，2011年8月最高價達到8950元/瓶，比2011年1月7700元/瓶的最高價增長16.2%，而小拉菲近五個月最高價增長了29.8%。

　　據莫尼塔的研究，2006年之後，亞太國家開始大量參與葡萄酒的投資。2006年開始，法國巴黎銀行私人銀行就幫助其亞太地區的客戶投資法國的葡萄酒。

　　2010年以來，拉菲價格連續上揚，根據獨立經濟學家謝國忠的觀察，到2010年底，某些年份的拉菲價格，已經在五個月內上漲超過50%(參見本刊2010年第49期“拉菲也到泡沫時”)。

　　在沒有專門的交易平臺之前，中國個人紅酒的收藏和投資已經開始火爆，包括佳士得、蘇富比等在內的拍賣行情持續升溫。

　　據媒體報道，早在2009年，美國知名拍賣行薩奇斯(Zachys)在香港舉行的拍賣會上，已經有四成投資者來自中國內地。

　　“個人投資紅酒這幾年來很普遍，幾百萬包個小酒莊，投點小拉菲，或者自己在小酒窖藏點。”一位紅酒投資資深人士表示。

　　除了現貨，期酒投資也在持續升溫，根據中國葡萄酒資訊網的數據，2008年及2009年，連續兩年的期酒都有超過3倍的回報率。

　　在實物酒投資行情的刺激下，各種紅酒理財產品紛紛推出。

　　2008年8月，工行聯合中海信托、中糧集團推出了國內首款期酒概念理財產品“君頂酒莊紅酒收益權信托理財產品”。隨後，中信銀行(601998,股吧)(4.64,0.02,0.43%)、建行雲南分行、招商銀行(600036,股吧)(11.66,0.07,0.60%)都推出各自紅酒理財產品。

　　工行推出的這款理財產品是一款基於期酒標的，10萬元可認購一個單位，於2010年2月到期，投資者可選擇實物或現金方式獲得收益，可獲得相當於年化8%的預期收益。

　　與工行同時推出中糧君頂酒莊理財產品的，還有國投信托。後者先後設計發售了五六只紅酒理財產品。國投信托總經理呂益民表示，紅酒理財產品在另類投資品當中最大的特點，是標的可以分割，“比如這一批發行3000萬元，可能6萬瓶。最後投資者可以選擇實物份額，相對應的可能是600瓶或1000瓶。”

　　“工行的這個理財產品到期後，沒有公布收益水平以及選擇實物交割的比例，但是8%的收益，單純靠國產酒的投資收益，顯然難以達到。”一位紅酒投資資深人士表示。

　　他認為，一些理財產品有變相品牌廣告的嫌疑，目的就是推廣自己的紅酒品牌，甚至存在合作機構之間的利益交換。“一些酒的品種等級，本身都不屬於國際上普遍認可的可投資形態的品種或等級。”他表示。

　　變味的投資

　　“投機多過投資。”前述紅酒投資資深人士對國內的紅酒投資市場如此評價。他指出，紅酒文化起源於歐洲，歐美紅酒收藏及投資者往往首先是品鑒者，市場是自然形成的，而中國的市場則是資本催生的。“懂行的少，跟風的多。收藏家少，炒家多。”他表示。

　　幾年前，一瓶普通年份的拉菲幾百元一瓶，現在的價格已經達到數千元，而其他名莊酒價格也因亞洲特別是中國投資者的加入，出現了一輪井噴，連帶這些名莊酒的副牌都一路水漲船高。“主要還是國內送禮需求旺盛，拉菲的副牌出手還算有面子。”一位紅酒貿易人士表示。

　　“小拉菲(拉菲副牌)根本不構成可投資的紅酒，就是因為貼了拉菲的牌子，被市場爆炒。”上述紅酒投資資深人士表示。

　　“上周有兩撥人找我品酒，一撥是想把加州的酒引進到中國來，一撥同樣也是引進加州的酒，但故事說的不一樣，銷路肯定不一樣。”某紅酒投資客表示，“在國內紅酒賣出好價錢，需要你給一個讓人掏錢的理由。”他指出，由於歐洲名莊年產量不高，再分到亞洲市場更加有限，只要“會編故事”，市場操縱能力強，就能控制紅酒定價，從而獲得高收益。

　　上海紅酒交易中心工作人員表示，在交易平臺上交易的投資人大多數僅僅是完成虛擬的份額交易，實物酒依然儲藏在香港和上海保稅區的倉庫內。“大部分投資者選擇不提貨，因為提出來再想出手交易，沒有機構信用的擔保，個人出售的紅酒信用將會被買家大打折扣。”上述工作人員稱。

　　只炒不喝，已經成為持續推高名莊紅酒交易價格的主要因素。“紅酒相對於其他金融產品的流動性差，更容易被操縱。在中國這種情況更甚。”某紅酒投資圈分析人士指出，現貨投資需要比較高的儲存要求，“合適的儲藏條件、國外有購買經驗的合作夥伴、合格管理人員，這三者缺一不可。”

　　大多數國內投資者，更青睞條件不太苛刻的期酒投資和紅酒基金理財。期酒投資也稱為買“酒花”，即購買沒有釀造出來的紅酒，一般葡萄收成後要入桶釀制幾年才可入樽，在釀制期間則以酒花形式預售。

　　紅酒基金在國外不少銀行的私人銀行部是非常盛行的業務，推出紅酒基金的私人銀行包括法國巴黎銀行、法國興業銀行(601166,股吧)(13.04,0.04,0.31%)、瑞士銀行、瑞士信貸、美林等。“國外紅酒基金一般最低投資額25萬到30萬歐元，申購費用在2%到5%，一般一季度可贖回一次，需要提前60天發出贖回通知，或隨時贖回，但要提前90天發出贖回通知。”一位熟悉國外紅酒基金運作的人士介紹，一些專業的基金，隨著紅酒市場的變化不停調整自己的比例，能夠做到“動態調整，流程專業”。

　　醉人的風險

　　作為一種另類投資方式，不少投資者認為，紅酒投資與股票市場關聯性不高，可以作為一種替代投資，分散投資風險。

　　“紅酒的投資具備稀有性和趣味性，對投資者具有吸引力。”一位另類投資分析人士表示，頂級酒莊的年產量被嚴格限定在2萬箱，可以保證投資的價值。

　　但投資紅酒同樣具有風險。比如現貨投資，“購買現有的品牌紅酒或者從拍賣會和收藏家處取得紅酒，這類酒轉手的比較多，花高價可以買到，但是收益較低。”一位紅酒投資人表示。

　　“期酒受葡萄原料及釀造過程因素的影響很大，成品酒的質量等級可能會和試酒時產生較大落差，市場認可度亦不確定，”上述紅酒投資資深人士表示，“投資者必須自己承擔其中風險。”

　　紅酒最終價格雖然也是根據市場情況決定，但由於名莊紅酒產量有限和信息不對稱，對中國投資者來說，紅酒市場很容易被操縱。

　　“比如中國市場就認拉菲，也不是送禮都送大拉菲，大家都買副牌，就造成小拉菲缺貨，價格就都漲上去了。”上述紅酒投資資深人士稱，一般炒作小酒莊酒的基本“套路”是成立一個正式酒業集團，先賣國際通行的酒，等市場認可了，再通過操作小酒莊的酒獲利。

　　另一位紅酒投資人，則十分憂慮中國目前的紅酒投資模式。“國外紅酒的投資是依靠行家品鑒，中國品不出來，只能認品牌。”他表示，“國外紅酒基金的存在基礎是廣泛的紅酒消費群體，最後接盤者都是愛酒的消費者。國內的投資者大多是有錢，不懂酒，追求品位但沒有品位。”

　　根據莫尼塔的研究，從2004年1月至2011年1月的8年間，包含各名莊指標酒的精品葡萄酒100 指數(the LivexFine Wine 100 Index)翻了3.5倍以上，盡管受到2008年金融危機暫時影響而短線出現波動。

　　根據謝國忠的研究，過去十年，金價上漲已經超過4倍，而2000年產拉菲的價格漲幅是其2倍。莫尼塔研究和彭博(Bloomberg)數據顯示，2010年葡萄酒指數收益率超過40%，遠高於黃金和道瓊斯股指。

　　上述紅酒投資人士表示，雖然波爾多葡萄酒的價格曲線總體向上，但令投資基金興奮不已的高昂價格只是近期才有的現象。

　　如小拉菲這樣的中國式泡沫，會對市場造成較大的風險。同時，頂級波爾多葡萄酒的價格往往取決於少數專家的評判，如果這些專家認為某款佳釀品質下降，引起市場拋售和價格跳水也不無可能。

　　對於目前的國內市場上的紅酒理財產品，國投信托總經理呂益民對財新《新世紀》記者表示，紅酒價格的確有炒作的因素，但紅酒等另類投資產品並不是風險就比其他標的的理財產品高，“投資配置對風險的考慮不是按品種配置，而是應該根據風險類型來配置。”