茅台從「酒災」到「股災」

除了「股災」和「樓災」，內地近日還爆發「酒災」，說的是貴州茅台 (600519.SS) 旗下新出廠500毫升茅台酒，市場價格由一年前4000多元（人民幣．下同）高位，跌至目前僅約2000餘元，不少「酒民」及基金經理損失慘重。「酒災」一來緣於疫情下各類飯局銳減，令消費需求急降；二來因為茅台集團日前推出官方手機App，讓顧客預先登記落單買酒，料有助打擊炒風，遂引發部分炒家率先「掟貨」減持。

作為中國「國酒」，貴州茅台向來供不應求，以致炒風熾熱。以該酒廠最主流的500毫升、53度「飛天茅台」為例，儘管官方指導零售價每瓶1499元，但市面經銷商長期「斷貨」，任何人若無特殊門路，唯有在二手市場用「炒價」採購。自2011年起，茅台集團實施「限購」制度，顧客須出示身份證登記，每次只可買一支酒，每星期最多買兩支；可是由於「排隊黨」猖獗，茅台「原價酒」在市面仍是一瓶難求。

正因如此，茅台除了是奢侈消費品，還兼具「投資產品」屬性，一直「有價有市」。根據京東（09618）網站「茅台酒報價行情」，一支新出廠500毫升「飛天茅台」去年2月份成交價超過4000元（十年以上老酒動輒逾萬元），創歷來新高，較官方指導價（1499元）昂貴逾150%。皆因當時內地疫情剛紓緩，多個省市解除圍封措施，適值農曆新年，民間出現「報復式消費」勢頭，不少親朋戚友「劫後重逢」喝一杯慶祝，令茅台酒更加搶手。

有趣的是，茅台「酒價」與貴州茅台集團「股價」往往掛鈎，後者亦在去年2月份創出歷史新高，攀升至2600元，市值超過3.2萬億元，躋身全球20大上市公司，超越阿里巴巴（09988）和工行（01398）以及LVMH、Samsung、P&G，直追Tesla、Meta、巴郡等國際巨企。

電商遏炒風 黃牛黨掟貨

然而，茅台酒價今年以來持續插水，近日更爆發「酒災」式暴跌。截至本周三，新出廠500毫升「飛天茅台」二手成交價跌至約2400元，按月急瀉逾20%，更較去年高位貶值接近50%。

一方面，深圳、上海、吉林等省市最近再爆疫情，令各類飯局交際活動銳減，直接打擊茅台酒消費需求。

況且過去一年內地經濟疲弱，房地產、互聯網等行業受重創，裁員和減薪消息不絕，值得「飲靚酒」慶祝的場合恐怕不多，即使商務應酬也要「慳住使」，例如改飲每支約1000元的五糧液。

另方面，茅台集團本周一推出「i茅台」官方手機App（還配有Q版卡通logo），讓顧客預先登記買酒，毋須親身到零售店排隊，相信此舉有助打擊「排隊黨」炒賣操作。

該App雖然今日（3月31日）才正式開始試運行，但自從周一上架以來，已火速登上蘋果App Store中國區下載榜榜首，可見很多人摩拳擦掌準備「搶酒」。

不過與此同時，部分「黃牛黨」及「炒家」擔心該App推出後會令茅台酒炒作空間大減，紛紛先行拋售手上存貨減持，進一步加劇茅台酒價跌勢。

無論如何，隨着「酒災」上演，茅台股價亦難免受到牽連，該股昨收報1730.1元，較去年高位累瀉逾33%，表現大幅跑輸A股大市（上證指數同期跌幅約12%），市值回落至2.2萬億元，蒸發超過1萬億元。

更甚者，茅台向來屬於「基金愛股」，被視為「白馬股」（兼具業績佳、增長高、風險低等優點）之首，今輪大跌也令不少基金損失慘重。

基金急減倉 大市受牽連

例如著名「茅台大好友」、內地星級基金經理但斌，近日被發現旗下多隻基金已經「清倉」，據估計，關乎茅台股價不斷下跌，令他管理的基金淨值急降至接近70%強制平倉線，被迫「沽貨保命」。但斌上周六在微博發帖，承認遭遇「系統性風險」，已把旗下基金總倉位調低至僅約10%，「有很大損失」，他為此向投資者道歉，並承諾在「基金淨值回到100%之前」，不向客戶收取管理費用。

像但斌一樣「重倉茅台」的基金經理眾多，他們的基金陸續貼近平倉線，被迫減輕倉位，過程中也要拋售其他股票，造成惡性循環。由此角度看，A股大市近日走弱，除受累於俄烏戰爭、中概股審計風波等事件，某程度上亦與茅台「酒災」有關。投資者關注A股幾時「跌完」轉勢，既要觀望疫情形勢，以及俄烏和解、中美審計談判進展，可能還要留意茅台「酒價」何時觸底反彈。