貴州茅台盛極而衰？ 今朝有酒今朝醉

貴州茅台盛極而衰？今朝有酒今朝醉

儘管獲利能力持續創新高，但習政府打貪剷除異已的措施，再加上金融大環境快速惡化等因素，還是讓貴州茅台股價的泡沫化不得不破滅。

近期，國際貨幣基金(ＩＭＦ)再度調降中國ＧＤＰ(國內生產毛額)成長率的預測值；今、明兩年，將僅有三．二％，及四．四％的水準。而這已經是今年以來，該機構第二度調降當地成長率的預測值。

 

住屋房地產市場崩盤，所引發的連鎖效應，以及中國政府堅持「動態清零」政策等，都大大地削弱當地的經濟活力。然而，在整個消費信心持續下滑的情勢下，當地菸草與酒類商品市場的需求，卻反而逆勢成長；今年前八個月，這兩類未成年者不宜的商品的銷售數量，較去年同期增長了七％左右；這似乎也反映了一般中國民眾的生活習性：日子不好過，菸酒還是萬萬省不得。

酒國英雄唱高歌

相對來講，在同一期間裡，中國美容化妝相關的商品、服飾、鞋襪類及帽子等裝扮類的商品的需求，較去年同期則分別衰退了三％左右，及四．四％的幅度。

在菸酒的產業當中，又以中國的「酒國英雄」貴州茅台酒公司(Kweichow Moutai Co.；股票代號：600519 CH Equity)，營運最為突出；根據該公司今年十月十六日發布的數據，今年前九個月淨盈餘較去年同期，再進一步增長了達十九％以上，而以近四四○億人民幣的水準，寫下近期罕見的最佳表現。

至於其二○二二、二三年兩個會計年度的每股盈餘，仍可望持續寫下歷史新高紀錄，預估將分別再持續寫下四九．七八人民幣(較前一年增長十九％以上)，以及五八．○五人民幣(再增長十六．六％)的水準。如此發展下去的話，貴州茅台每股盈餘突破六○人民幣的關卡，將指日可待。

股價泡沫化破滅

貴州茅台酒其實是一家國營的企業；貴州省的地方政府，擁有最大股權。然不同於中國其他經營效率普遍低落的國營企業，貴州茅台的營運效率卻不同凡響。以既有的高知名度品牌(在中國)為基礎，勇於轉型，讓銷售管道「年輕化」，及推展新的商品等，都是導致營運創新高的理由。

例如，該公司就大量投資在網路銷售的這個領域(iMoutai)；這個讓貴州茅台的營運在對抗新型冠狀病毒(new coronavirus)疫情上，有很大助益。此外，今年初推出的「茅台酒冰淇淋」，一出手就立即炒熱市場。

不過，一方面是過去股價被炒得過高了，另一方面則是之後金融大環境的快速惡化，今年來貴州茅台的股價下跌了近三○％；並且在十月二十五日還以一四七二人民幣，創下二○二○年七月一日以來的最低紀錄。相對來講，其歷史最高紀錄，乃於去年二月二十八日盤中創下的二六二七．八八人民幣(約一一六八八台幣)。

因此，自歷史最高峰以來，至今一年又近八個月的時間裡，其股價最深下跌了一一五五．八八人民幣，抑或近四四％的幅度。而儘管股價已向下大幅修正，然根據彭博商業資訊社(Bloomberg)以預估的每股盈餘所計算出來的價益比(P/Eratio)，目前貴州茅台仍接近三○倍。

另外，同業中的宜賓五糧液(000858 CH Equity)，營運雖然同樣可望持續創新紀錄，但股價卻跌得更深。